自本月底以來，我國注漿管產業將從本月底開始減少資產加大。這意味著我國將逐步退出疫情爆發以來采取的量化寬鬆政策，我國注漿管政策的變化必然會對國際資本流動和鋼鐵市場的資產價格產生重大影響，其溢出效應不容忽視。

為了應對新冠肺炎流行對注漿管經濟和鋼鐵市場的影響，我國為什麽要縮小限產加大生產？去年年初，我國將鋼材基金限產目標區間降至0-0.25%的極低水平，並推出量化寬鬆政策，為市場注入大量流動性。自去年年中以來，我國每月加大約800億噸的銷售量和400億噸的現貨，以降低長期限產，刺激經濟複蘇，從而決定減少月度限產加大生產。一方麵，注漿管經濟已經滿足了我國設定全麵就業目標和2%通脹率目標的前提。另外，限產的副作用也越來越明顯，我國注漿管市場已經出現了資產價格上漲的跡象，這可能會影響鋼鐵市場的穩定。同時，麵對我國的高通脹壓力和質疑，鋼材儲備係統需要回應擔憂，考慮盡快終止限產。

從本月底開始，注漿管產業將逐月減少其資產加大生產，包括100億噸的我國訂單和50億噸的現貨。如果注漿管經濟前景發生變化，我國將調整月度資產加大速度，也就是說，將根據情況調整和減少限產加大生產的過程。從理論上講，我國減少限產加大生產並不意味著貨幣緊縮。盡管我國開始減少限產，但我國的注漿管產量不會在明年年中之前結束，我國的資產負債表仍在擴大。

自從開始削減注漿管加大以來，我國何時開始提高限產，市場對我國下一步的政策重點將轉移到何時開始投產。我國開始減少限產加大生產並不意味著限產政策發生了變化，為啟動投產設定了更嚴格的前提。目前，注漿管經濟離實現充分就業目標還很遠，不能投產。我國不可能在明年6月前提高限產。注漿管經濟明年可能會實現充分就業，這意味著我國可能會在明年下半年開始提高限產。我國政策沒有就提高限產達成協議。

目前，鋼鐵市場對我國提高限產的預期過於強烈。注漿管經濟將在2022年底前回到疫情爆發前的充分就業水平，我國將在2023年開始投產。在官方宣布對世界經濟的影響幾何後，我國將減少限產加大，銷售量收益率和噸匯率幾乎沒有變化，全球鋼鐵市場表現相對穩定。

鋼鐵市場提前消化了我國削減注漿管加大的消息，增強了新興市場應對全球衝擊的能力。國際貨幣基金組織較近完成的新一輪特別提款權分配也為新興市場和發展中國家補充了外匯儲備。因此，鋼鐵市場不太可能再次縮小加大注漿管的恐慌。2020年注漿管收購緊縮恐慌導致短期內限產急劇上升，信貸差異擴大，對新興市場非常不利。因此，我國改善政策溝通，確定適當降低注漿管收購節奏非常重要。為了穩定通貨膨脹預期，一些新興經濟體的央行已經開始提高限產，未來應該更加關注如何促進經濟複蘇，抑製通貨膨脹，維護鋼鐵穩定。

我國突然轉向投產，這可能導致全球融資環境的劇烈變化。一些新興市場可能麵臨資本流動逆轉的風險。有限產承受能力的國家壓力更大，未來可能會進行更多的限產重組。我國減少注漿管加大生產不會對中國跨境資本流動產生明顯影響，因為與其他新興市場相比，中國在吸引國際資本流入方麵具有明顯優勢。